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本文目錄一覽：
- 1,、河南有哪些臺灣企業(yè)?
- 2、鄭州宣傳片拍攝哪家好
- 3,、河南裕華集團(tuán)與山東潤華集團(tuán)哪個(gè)好
- 4,、華晨永煤之后 高等級信用債風(fēng)險(xiǎn)該如何防控,？
河南有哪些臺灣企業(yè)?
據(jù)河南省臺辦介紹，河南省目前擁有臺資企業(yè)1500多家,。如：
全球約70%的圣誕節(jié)日燈泡產(chǎn)自河南濮陽,，家雄燈飾每年生產(chǎn)90億只圣誕燈泡，約占全球市場的30%左右,。臺資企業(yè)家雄燈飾(濮陽)有限公司2005年從廣東惠州遷來濮陽,，是全球最大的圣誕節(jié)日燈泡生產(chǎn)企業(yè)，產(chǎn)品主要銷往歐美,。已有包括臺塑,、富士康、旺旺集團(tuán),、晶誠科技,、華晨汽車（鶴壁）等在內(nèi)的臺灣多家知名企業(yè)來河南投資。
鄭州宣傳片拍攝哪家好
河南華晨影視文化傳播有限公司,。該公司擁有專業(yè)的攝影團(tuán)隊(duì),、資深制片人、經(jīng)驗(yàn)豐富的導(dǎo)演,、剪輯師,、燈光師等人員，能夠提供全方位的服務(wù),，包括從創(chuàng)意腳本到制作,、拍攝、剪輯等,，能夠?yàn)榭蛻籼峁﹥?yōu)質(zhì)、專業(yè)的宣傳片拍攝服務(wù),。
河南裕華集團(tuán)與山東潤華集團(tuán)哪個(gè)好
潤華集團(tuán)股份有限公司是一家在國內(nèi)汽車流通服務(wù)行業(yè)具有較大影響力的綜合性大型企業(yè)集團(tuán),。公司自1990年成立以來,，憑借優(yōu)質(zhì)的服務(wù)、良好的聲譽(yù),、誠信的經(jīng)營,，屢獲殊榮，是山東省政府確定的全省首批51家現(xiàn)代企業(yè)制度試點(diǎn)單位之一,，29家省重點(diǎn)連鎖經(jīng)營企業(yè),、商貿(mào)物流配送企業(yè)和現(xiàn)代批發(fā)市場之一，15家省重點(diǎn)培育的流通大企業(yè)之一,，“山東省百強(qiáng)民營企業(yè)”排名第五,。2004、2005,、2006,、2007連年獲得“全國五十家汽車經(jīng)銷商”榮譽(yù)稱號及“全國十佳汽車服務(wù)商”榮譽(yù)稱號，自2002年以來連續(xù)三屆榮膺“山東省消費(fèi)者滿意單位”稱號,。
在汽車服務(wù)領(lǐng)域,，公司經(jīng)營涉及有汽車銷售、汽車修理,、汽車配件供應(yīng),、汽車美容裝潢、客運(yùn)出租,、汽車租賃,、拍賣、置換,、汽車消費(fèi)信貸,、汽車保險(xiǎn)代理、汽車俱樂部,、汽車救援,、機(jī)動車檢測、汽車物流等汽車相關(guān)行業(yè),，能提供新車?yán)U納購置稅,、掛牌的一站式服務(wù)。是山東省內(nèi)經(jīng)營規(guī)模最大,、服務(wù)理念先進(jìn),、服務(wù)設(shè)施一流、服務(wù)功能齊全,、資產(chǎn)信用狀況良好的汽車流通服務(wù)企業(yè),。
公司現(xiàn)與國內(nèi)外幾十家著名的汽車生產(chǎn)廠商建立了良好的合作關(guān)系，已擁有近30個(gè)汽車品牌的經(jīng)營權(quán)，其中包括31家標(biāo)準(zhǔn)的4S店,，銷售網(wǎng)絡(luò)遍布山東各地并輻射到周邊省份,，經(jīng)營規(guī)模和影響力不端擴(kuò)大。潤華集團(tuán)已建立獨(dú)資,、合資公司的連鎖發(fā)展思路為主要經(jīng)營模式,，不段構(gòu)筑山東汽車服務(wù)和物流平臺，建立了濟(jì)南地區(qū)的潤華本部,、高新區(qū),、西部古城區(qū)三大汽車貿(mào)易服務(wù)園區(qū)，以及濟(jì)寧,、濰坊,、青島汽車貿(mào)易服務(wù)園區(qū)，每一個(gè)園區(qū)都基本實(shí)現(xiàn)了汽車后服務(wù)相關(guān)功能的全面進(jìn)駐,，一個(gè)立足濟(jì)南,、覆蓋全省的汽車后服務(wù)綜合網(wǎng)絡(luò)已具雛形，初步打造了遍布山東各地的汽車服務(wù)園區(qū)連鎖經(jīng)營體系,。潤華集團(tuán)已經(jīng)成為山東省汽車流通領(lǐng)域的龍頭企業(yè),，位居2006中國服務(wù)業(yè)企業(yè)500強(qiáng)汽車行業(yè)第8位。
“品牌立市,、百年創(chuàng)新”,，在這一經(jīng)營理念指導(dǎo)下，潤華人將在實(shí)際運(yùn)作層面,，采取種種創(chuàng)新性舉措,，不斷打造潤華的差異性優(yōu)勢，持續(xù)提升核心競爭能力,，潤華將更加自信的迎接新的機(jī)遇和挑戰(zhàn),，全面打造潤華服務(wù)品牌，為把公司建設(shè)成為山東省乃至全國的汽車相關(guān)服務(wù)業(yè)的領(lǐng)跑者而努力奮斗,，努力開創(chuàng)公司發(fā)展的新局面,，實(shí)現(xiàn)公司更好更快的全面協(xié)調(diào)發(fā)展。
河南省裕華汽車貿(mào)易有限公司成立于1999年4月,，公司注冊資本18240萬元人民幣,，是中國廣匯汽車服務(wù)股份公司（外商投資企業(yè)）的全資子公司。經(jīng)營范圍包括汽車貿(mào)易,、汽車維修,、配件供應(yīng)、舊車交易,、信息咨詢等業(yè)務(wù),，公司主要代理一汽集團(tuán),、上汽集團(tuán)、上海通用,、東風(fēng)汽車,、神龍汽車、北京現(xiàn)代,、長安汽車、沈陽華晨等25家國內(nèi)名優(yōu)汽車品牌,，現(xiàn)有經(jīng)營場所40萬平方米,，擁有29個(gè)汽車品牌4S店、一個(gè)舊機(jī)動車交易市場,。截止到07年底,，公司員工1800余人，全部經(jīng)過廠家或公司嚴(yán)格系統(tǒng)的專業(yè)培訓(xùn),。2007年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入49億元,，銷售各種車輛6.5萬臺，維修各種車輛32.4萬次,，在中原乃至全國汽車銷售服務(wù)領(lǐng)域占有舉足輕重的地位,。
公司始終堅(jiān)持標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化的企業(yè)管理,，建立,、健全了科學(xué)的公司管理制度，并于2002年順利通過ISO9001質(zhì)量管理體系認(rèn)證,。近幾年來,，裕華汽貿(mào)秉承“全心投入，爭創(chuàng)一流”的企業(yè)精神,，遵從“以人為本,，開拓創(chuàng)新，提高品質(zhì),，增進(jìn)效率,，努力成為行業(yè)主導(dǎo)企業(yè)，使投資者獲得最大回報(bào)”的公司宗旨,，依靠“以客戶為中心,，創(chuàng)造和提升客戶價(jià)值，使每一位顧客都滿意”的服務(wù)理念,，憑借優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì),、完善的經(jīng)營設(shè)施、健全的網(wǎng)絡(luò)渠道,、雄厚的資源優(yōu)勢,，銷售業(yè)績穩(wěn)居河南省汽車貿(mào)易行業(yè)首位,。
公司嚴(yán)謹(jǐn)規(guī)范的管理和良好的企業(yè)形象贏得了有關(guān)單位的認(rèn)可。2004年公司紅旗專賣店和別克專賣店被評為“全國五十佳銷售商”,，北京現(xiàn)代專賣店在廠家全國綜合評比中獲得第一名,；2005年公司被評為“全國十佳汽車銷售集團(tuán)”，在省內(nèi)大河報(bào)舉行的“消費(fèi)者心目中的十佳汽車銷售商”讀者調(diào)查中,，我公司上海大眾專賣店,、別克專賣店、北京現(xiàn)代專賣店分獲一,、二,、三名。2006年公司在河南省銀行協(xié)會“最值得信賴用戶”評比中獲得“信用優(yōu)良客戶”稱號,。2007年北京現(xiàn)代專賣店再次獲得全國銷量冠軍,，別克專賣店榮獲上海通用五星級銷售、服務(wù)專賣店,。
繼往開來,，裕華汽貿(mào)將繼續(xù)倡導(dǎo)“全心投入、爭創(chuàng)一流”的企業(yè)精神,，堅(jiān)持“一切以客戶為中心”的服務(wù)理念,，塑造自己的企業(yè)文化，為廣大消費(fèi)者提供專業(yè)完善的優(yōu)質(zhì)服務(wù),。
我覺得,，山東潤華要更好一些
華晨永煤之后 高等級信用債風(fēng)險(xiǎn)該如何防控,？
2020年10月以來,，華晨 汽車 、永城煤電兩家外部評級AAA的企業(yè)爆發(fā)債券違約事件,，雖然永城煤電公告償還債券利息和50％本金,，但兩家企業(yè)的違約已對債券市場產(chǎn)生了明顯的負(fù)面影響：如涉及區(qū)域內(nèi)的企業(yè)債券遭到拋售、同行業(yè)內(nèi)企業(yè)債券融資受阻等等,。對于市場短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)的恐慌情緒,，根源在于違約主體對高等級國有企業(yè)信仰的直接沖擊。但是長期來看,，剛兌的逐步打破和部分僵尸企業(yè)的有序出清,，有利于債券市場定價(jià)機(jī)制的健全以及結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，而違約的常態(tài)化發(fā)展也要求信用評級在資產(chǎn)篩選和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力方面發(fā)揮更大的作用,?？紤]當(dāng)前市場級別集中于AA+和AAA檔，級別對于信用風(fēng)險(xiǎn)的區(qū)分度相對不足,，中債資信在國內(nèi)債券市場違約 歷史 回顧的基礎(chǔ)上,，以違約企業(yè)為樣本,，再次梳理公司內(nèi)部級別序列，并以違約前級別中值,、各等級平均累計(jì)違約率等指標(biāo)為佐證,，以期為投資者提供更加準(zhǔn)確的信用風(fēng)險(xiǎn)揭示服務(wù)。
一,、債券市場違約呈現(xiàn)常態(tài)化,，違約主體中大型企業(yè)逐步增多
回顧債券市場 歷史 違約情況，新增違約主體數(shù)量和違約債券規(guī)模呈現(xiàn)波動式增長,，債券市場違約日趨常態(tài)化,。2014年僅有5家主體違約，2015,、2016年產(chǎn)能過剩行業(yè)景氣下行推動違約主體數(shù)量逐步增多，新增違約主體分別為25家和22家,。2017年,，在產(chǎn)能過剩行業(yè)盈利和融資環(huán)境好轉(zhuǎn)的大背景下，新增違約主體數(shù)量降低至6家,。2018年,，信用環(huán)境收縮疊加大量債券集中到期，新增違約主體數(shù)量達(dá)到 歷史 新高,，共有41家,。2019年，債券違約繼續(xù)維持高位,，全年新增違約主體數(shù)量37家,。
圖1 分企業(yè)性質(zhì)信用債違約規(guī)模情況
表1 債券市場國有企業(yè) 歷史 違約情況梳理
2020年，債券市場違約情況整體較前期有所緩和,。從新增違約主體數(shù)量角度,，考慮到期債券主要為2017年去扛桿大幕拉開后發(fā)行的債券，當(dāng)年債券發(fā)行規(guī)模顯著收縮,，今年整體債券到期壓力有所下降,，同時(shí)發(fā)行難度的抬升形成對部分低資質(zhì)主體的擠出，疊加為了應(yīng)對疫情對經(jīng)濟(jì)沖擊,，國家采取逆周期調(diào)控政策,，加大資金投放，市場流動性保持寬裕,，債券違約壓力亦有所緩解,。截至11月22日，債券市場新增違約主體數(shù)量為25家,，較去年同期減少12家,。從新增違約債券規(guī)?？矗刂?1月22日,，不考慮永城煤電觸發(fā)交叉違約條款的債券規(guī)模,，新增違約債券規(guī)模約為1,178億元，較2019年違約債券規(guī)模的 歷史 最高水平仍有一定抬升,，主要是由于北大方正等部分主體單體發(fā)行及違約規(guī)模較高影響,。
圖2 債券市場 歷史 違約規(guī)模
從違約主體的特征來看，違約主體分層愈加明顯,，違約主體中行業(yè)龍頭大型企業(yè)逐步增多,。以往年度，債券市場違約以中小型企業(yè)為主,，行業(yè)龍頭或大型企業(yè)并不突出,。然而，2019年以來,，一方面,，昔日行業(yè)龍頭及明星企業(yè)、網(wǎng)紅企業(yè)在資金大潮退去后,，也難逃財(cái)務(wù)危機(jī)問題而爆發(fā)違約,。例如，曾一舉進(jìn)入行業(yè)銷售排行前20名的泰禾集團(tuán),、玻璃基板競爭力強(qiáng)的東旭光電,、最大校企北大方正等昔日的行業(yè)頭部企業(yè)紛紛暴露出資金鏈問題，“大佬云集”的民營投資企業(yè)中民投,、千億巨頭中信國安等明星企業(yè)也頻頻爆出負(fù)面消息,。另一方面，部分自身資質(zhì)較差,、無明顯競爭優(yōu)勢的發(fā)債主體,，在外部融資環(huán)境未有明顯好轉(zhuǎn)、無法獲取流動性政策傾斜的背景下,，仍持續(xù)爆發(fā)流動性危機(jī),。
圖3 新增違約主體資產(chǎn)規(guī)模分布
而近期永城煤電的違約，更是引起市場一定程度的震蕩,，主要原因在于高等級國企違約打破了市場預(yù)期,。首先，從企業(yè)信用資質(zhì)角度,，企業(yè)自身信用瑕疵短期內(nèi)未見明顯惡化,，一方面，雖然企業(yè)自身存在非煤業(yè)務(wù)持續(xù)虧損,、資金占用明顯的問題,，但公司核心業(yè)務(wù)區(qū)域內(nèi)競爭力依然較強(qiáng),，且行業(yè)整體景氣度平穩(wěn)，且財(cái)務(wù)報(bào)表上有大量貨幣資金,；另一方面,，從10月20日公司中票的成功發(fā)行來看，市場再融資渠道仍較為暢通,。其次,，前期外部支持意愿表現(xiàn)仍較強(qiáng)，河南省政府發(fā)文強(qiáng)調(diào)協(xié)作化解豫能化債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),，并主導(dǎo)企業(yè)不良資產(chǎn)剝離,，導(dǎo)致市場整體對外部支持力度的預(yù)期較高，企業(yè)最終走向違約,，一定程度上形成了對此前債券市場國企信仰的真正沖擊,。最后，部分評級機(jī)構(gòu)信用風(fēng)險(xiǎn)揭示功能缺失,，永城煤電,、華晨 汽車 外部評級始終維持AAA，未能對企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行客觀揭示,，間接加劇了債券市場的恐慌情緒。由于目前債券市場整體信用等級嚴(yán)重“虛高”,，導(dǎo)致投資者無法直接利用市場評級機(jī)構(gòu)評定信用等級對發(fā)債主體信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的分層,，以及難以規(guī)避“高等級”債券違約。
二,、什么樣的級別才是準(zhǔn)確的
隨著我國債券市場違約日趨常態(tài)化,、復(fù)雜化，信用風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚,、爆發(fā),，高等級信用主體風(fēng)險(xiǎn)事件頻出，特別是違約主體呈現(xiàn)出“弱國企”轉(zhuǎn)移趨勢,，部分市場評級機(jī)構(gòu)對于信用風(fēng)險(xiǎn)反饋不及時(shí),，導(dǎo)致債券市場對于級別的質(zhì)疑不斷加強(qiáng)。那么,，什么樣的級別才是準(zhǔn)確的,？
從理論上看，反映評級結(jié)果質(zhì)量評價(jià)要素包括準(zhǔn)確性,、一致性,、可比性等，其中準(zhǔn)確性是反映評級質(zhì)量最重要的因素,，衡量評級準(zhǔn)確性指標(biāo)包括違約前級別中值分布,、違約率檢驗(yàn)等,。
（一） 歷史 違約率統(tǒng)計(jì)是對級別準(zhǔn)確性最直接有效的檢驗(yàn)，截至目前,，中債資信AA級及以上級別主體未出現(xiàn)違約
中債資信自2014年超日債違約以來,，持續(xù)跟蹤債券市場違約情況，并以平均累計(jì)違約率檢驗(yàn)公司級別準(zhǔn)確性,。整體來看,，中債資信 歷史 違約率基本體現(xiàn)出了評級結(jié)果越高、違約率越低的負(fù)相關(guān)關(guān)系,。AA級[1]及以上級別主體從未出現(xiàn)違約情況,，AA-及以下等級的違約率單調(diào)性特征也比較明顯，對信用風(fēng)險(xiǎn)的相對排序整體準(zhǔn)確,，評級結(jié)果準(zhǔn)確性較高,。
[1]本文中，所有中債資信級別均為主動評級結(jié)果,。
表2展示了中債資信的 歷史 累積違約率情況,。從各年份各級別的違約率數(shù)據(jù)看，中債資信整體級別違約率分布單調(diào)性整體較好,，其中AA及以上信用等級均未出現(xiàn)違約,，基本上反映了我國債券市場發(fā)債主體信用風(fēng)險(xiǎn)水平，且1,、2年期違約分布較3年期得到明顯改善,，同時(shí)BBB級別的單調(diào)逆轉(zhuǎn)情況也逐步縮小，評級結(jié)果準(zhǔn)確性逐年提升,。
表2 中債資信平均累積違約率（2014-2019年樣本）
（二）違約前級別中值分布是對主體違約前級別調(diào)整過程的展示,，中債資信對主體在違約前20個(gè)月的評級中值為A-，級別在違約前9個(gè)月下調(diào)至BBB+附近
違約前級別中值分布可有效獲取和判斷評級機(jī)構(gòu)對違約主體在違約前的級別調(diào)整情況,。違約前級別中值可統(tǒng)計(jì)出全部違約樣本在違約前1個(gè)月及以上的級別中位數(shù)分布,，監(jiān)測違約樣本主體級別序列的逐月變動情況。違約前級別中值作為中間值,，不受極端值影響,，故可以排除單個(gè)突出樣本對于衡量整體級別準(zhǔn)確性的影響，適合作為檢驗(yàn)與評價(jià)評級機(jī)構(gòu)評級結(jié)果準(zhǔn)確性的有效指標(biāo),。具體計(jì)算和操作時(shí),，首先確認(rèn)不同主體樣本的違約時(shí)間，整理其違約前1個(gè)月至20個(gè)月的級別數(shù)據(jù),，然后對所有違約主體的相應(yīng)月份級別取中位數(shù),，作為評級機(jī)構(gòu)違約前級別中值結(jié)果。
從2019年至今的債券市場全部違約樣本來看，中債資信所評主體在違約前的級別中值較低,，同時(shí)表現(xiàn)出顯著的連續(xù)下調(diào)態(tài)勢,，并且從2014年至今及2019年至今兩時(shí)間口徑對比來看，可以看到2019年至今時(shí)間口徑曲線的首次級別下調(diào)時(shí)間較2014年至今曲線提前了3個(gè)月,，近年來預(yù)警能力呈現(xiàn)出進(jìn)一步提升的趨勢（見圖3）,。從2019年至今的債券市場全部違約樣本來看，中債資信對主體在違約前第20個(gè)月的評級中值為A-,，級別中值首次下調(diào)時(shí)間在違約前9個(gè)月左右,，同時(shí)首次下調(diào)即降至BBB+附近，自違約前20個(gè)月起級別下調(diào)次數(shù)達(dá)5次,，表現(xiàn)出對違約主體的準(zhǔn)確預(yù)判與及時(shí)調(diào)級,。分別對比中債資信2014年至今及2019年至今時(shí)間口徑的違約前中值變化曲線，可以明顯看到,，2019年至今時(shí)間口徑內(nèi),，中債資信對主體在違約前第20個(gè)月的評級中值為A-，較2014年至今的時(shí)間口徑在同一時(shí)點(diǎn)的評級中值（A）下降一個(gè)子級,；同時(shí)自違約前9個(gè)月起,，2019年至今時(shí)間口徑曲線的級別中值均相對更低，反映出近兩年內(nèi)中債資信評級質(zhì)量在及時(shí)性和前瞻性方面進(jìn)一步提升,。
圖4 中債資信與國內(nèi)市場評級機(jī)構(gòu)整體違約前中值分布情況
（三）級別區(qū)分度是對級別序列有效性的直接度量,，中債資信BBB+及以上共8個(gè)級別主體數(shù)量占比在5％以上
信用評級區(qū)分度是對評級體系有效性的度量，直接影響到信用評級功能或作用的發(fā)揮,。信用評級區(qū)分度是指信用評級體系對受評對象信用風(fēng)險(xiǎn)高低的區(qū)分程度,、靈敏度或鑒別能力，區(qū)分度高的評級體系,，能將不同信用風(fēng)險(xiǎn)水平的受評對象區(qū)分開來，信用風(fēng)險(xiǎn)低的受評對象信用評級高,，而信用風(fēng)險(xiǎn)高的受評對象信用評級低,。信用評級區(qū)分度高的評級體系能夠?yàn)槭袌鰠⑴c者判斷受評對象信用風(fēng)險(xiǎn)高低提供重要的參考，進(jìn)而指導(dǎo)市場對債券進(jìn)行合理定價(jià),。因此,，國際三大評級機(jī)構(gòu)均將評級區(qū)分度作為檢驗(yàn)自身評級質(zhì)量高低的重要指標(biāo)，定期公布相關(guān)的檢驗(yàn)結(jié)果,。
目前,，市場存續(xù)主體中，AAA級別的發(fā)行主體近1000家,，占市場發(fā)債主體比例的20％,，級別區(qū)分度相對較低，一方面對于主體信用風(fēng)險(xiǎn)的反映不足，另一方面,，難以從風(fēng)險(xiǎn)識別角度給投資者高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)和低風(fēng)險(xiǎn)低收益投資參考,。
中債資信評級結(jié)果以A-為中樞，“中間大,、兩頭小”的類正態(tài)分布較為明顯,；從級別分布中占比5％以上的級別數(shù)量來看，中債資信BBB+及以上共8個(gè)級別數(shù)量占比均在5％以上（詳見附件1中債資信AA及以上企業(yè)主體信用等級名單）,，級別分布較為合理,，區(qū)分度較高，對低級別主體的信用品質(zhì)做到了良好的區(qū)分,。
圖5 中債資信與國內(nèi)市場評級機(jī)構(gòu)評級結(jié)果分布與區(qū)分度情況表現(xiàn)
（四）違約前級別斷崖式下調(diào)是前期信用等級對風(fēng)險(xiǎn)揭示不足的反映,，近期違約企業(yè)級別調(diào)整情況來看，中債資信不存在“斷崖式”下調(diào)現(xiàn)象
“斷崖式”下調(diào)級別界定為：評級機(jī)構(gòu)單次評級行動中,，將級別由AA-及以上級別下調(diào)等于或高于6個(gè)子級的,、性質(zhì)較為嚴(yán)重和惡劣的級別下調(diào)現(xiàn)象。級別“斷崖式”下調(diào)一方面反映出前期級別對主體的信用風(fēng)險(xiǎn)揭示不足,，另一方面,，使得投資人對于出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的債券難以獲取操作時(shí)間。
通過近期違約企業(yè)級別調(diào)整情況統(tǒng)計(jì)來看,，中債資信均不存在“斷崖式”下調(diào)級別現(xiàn)象,。全體發(fā)行人最新評級變動之前的級別中位數(shù)為BBB級別，違約發(fā)行人最新評級變動之前的級別中位數(shù)為BB+級別,，級別中位數(shù)變動前后均處于較低級別,。（附件2）
三、高等級主體違約常態(tài)化下,，如何有效實(shí)現(xiàn)信用風(fēng)險(xiǎn)防控
伴隨債券市場違約常態(tài)化的發(fā)展,，特別是隨著高等級主體信用風(fēng)險(xiǎn)的逐步爆發(fā)，雖然短期內(nèi),，市場陣痛難以避免,，但是長期來看，剛兌的逐步打破和部分僵尸企業(yè)的有序出清,，有利于債券市場定價(jià)機(jī)制的健全以及結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,。在這種背景下，投資人對于投資主體的篩選需要更加精細(xì)的操作,，有效的信用評級體系也將在資產(chǎn)篩選和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)方面發(fā)揮更大的作用,。中債資信從級別序列角度考慮，針對信用風(fēng)險(xiǎn)防控,，建議如下：
（一）對于信用風(fēng)險(xiǎn)偏好極低的投資人,，選取安全性極高的債券,。中債資信評定的級別中，根據(jù)5年期 歷史 累計(jì)違約率統(tǒng)計(jì)結(jié)果,，AA及以上信用等級均未出現(xiàn)過違約,；目前債券市場AAA級別的發(fā)行主體近1,000家，占市場發(fā)債主體比例的20％,，中債資信對整體發(fā)債主體信用風(fēng)險(xiǎn)水平的分層進(jìn)一步細(xì)化,，其中AAA級別、AA+級別及AA級別的占比分別為5.26％,、5.17％和7.19％（詳見附件1中債資信AA及以上企業(yè)主體信用等級名單）,，剔除了部分信用資質(zhì)相對較弱的“高等級”主體，為投資者提供了“投資白名單”,。
（二）對于目前出現(xiàn)高等級債券違約后投資者出現(xiàn)了對于信用債分層困惑,，中債資信整體級別分布較為合理，區(qū)分度較高,，BBB+及以上共8個(gè)級別數(shù)量占比均在5％以上,，能夠幫助投資者更好的區(qū)分BBB級、A級,、AA級等債券,，真正實(shí)現(xiàn)高等級低風(fēng)險(xiǎn)，低等級高風(fēng)險(xiǎn)排序,。
（三）對于BBB-及以下信用等級,，從 歷史 違約率來看，5年期累計(jì)違約率在8％以上,；從違約前中值來看,，已經(jīng)違約企業(yè)在違約前3個(gè)月，中債資信基本上將違約主體信用等級下調(diào)至BBB-及以下,。整體上中債資信BBB-及以下級別代表著較高的信用風(fēng)險(xiǎn),，對于投資者規(guī)避高風(fēng)險(xiǎn)債券具有非常高參考價(jià)值。
附件1 中債資信AA及以上企業(yè)主體信用等級名單（截至2020年11月20日）
附件2中債資信近期違約主體級別下調(diào)情況
本文源自中債資信
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